Calidad: ROIC y márgenes
El ROIC (retorno sobre el capital invertido) responde a "por cada euro que la empresa mete en el negocio, ¿cuánto beneficio saca?". Un ROIC del 25 % significa que de cada 100 € invertidos, la empresa genera 25 € al año. Es quizá la cifra que mejor separa a los grandes negocios de los del montón: los buenos reinvierten a tasas altas y componen su valor como una bola de nieve; los malos necesitan tragar mucho capital para crecer poco.
El margen mide qué parte de cada venta se queda la empresa como beneficio. Un margen del 30 % quiere decir que de cada 100 € que factura, 30 € son beneficio y 70 € son costes. Márgenes altos y estables suelen ser señal de que hay un foso detrás (nadie obliga a la empresa a bajar precios). No hay un número "bueno" universal —un supermercado sano vive con márgenes finos y un fabricante de software con márgenes enormes—, por eso se comparan siempre contra la propia historia de la empresa y contra sus rivales.
Dos empresas ganan 100 € de beneficio al año. La primera necesitó invertir 400 € para lograrlo (ROIC del 25 %); la segunda, 2.000 € (ROIC del 5 %). Ganan lo mismo hoy, pero la primera es mucho mejor negocio: si ambas reinvierten sus beneficios, la primera los multiplica cinco veces más rápido. La calidad no es cuánto ganas, sino cuánto capital te hace falta para ganarlo.
La pestaña Calidad de cada ficha te enseña el ROIC y los márgenes de la empresa, con su evolución en el tiempo. Ahí es donde se ve si un negocio es una máquina de componer o solo aparenta serlo.